方正證券：三安光電優勢地位有望進一步增強，維持“強烈推薦”評級
1評論 2021-08-02 07:54:04
2021年7月29日，公司發布2021年半年度報告，上半年公司共實現營業總收入61.14億元，同比增長71.38%，單季度營業收入創造歷史新高；實現歸母凈利潤8.84億元，比上年同期增長39.18%。
下游需求旺盛，行業迎來新一輪景氣周期。一方面，隨著疫情企穩，相關商業活動及體育賽事重啟，全球消費回暖帶動LED相關產品需求提升；另一方面，公司LED業務下游應用廣泛，新型應用場景增長迅速。
庫存去化效果顯著，營運效率提升。產能過剩下的高庫存、價格下滑是2018年下半年以來LED芯片行業面臨的困境。而當前LED市場需求旺盛，部分顯示芯片價格不斷調漲，公司產成品庫存也出現了明顯的下降。
集成電路業務取得大幅突破，拓客進展順利。三安集成上半年實現銷售收入10.16億元，同比增長170.57%，算上泉州三安濾波器部分，共實現收入10.28億元。同時公司的客戶粘性進一步增強，訂單已排至明年。隨著前期新擴充產能在下半年逐步釋放，預計公司營收規模將再上臺階。
結論：在缺芯漲價的背景下，LED上游企業將擁有較強的話語權，而公司憑借在mini/MICROLED領域的前瞻性布局以及在化合物半導體領域的上下游產業鏈把控能力，我們認為公司的優勢地位有望進一步增強。
投資評級與估值：我們預測2021-2023年公司營收分別為119.88、155.84、194.80億元，歸母凈利潤為21.86、32.94、41.63億元，EPS為0.49、0.74、0.93元，考慮到mini/microLED等
新興顯示技術的發展潛力以及三安集成給予公司國產替代的長期成長空間，維持公司“強烈推薦”評級。
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【來源：金融界網 】（責任編輯：徐航）
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