國泰君安:重視新一輪無風險利率下行的力量

1評論 2021-08-30 08:14:52

  大勢研判:宏觀波動放大信號與噪聲,沿著無風險利率下行的脈絡繼續看多市場。7月下旬以來,市場出現一定程度的調整,但再次回到3500點以上。震蕩的背后,主要在于宏觀信號與噪聲的混淆。回顧市場,我們看到了雙減、房地產政策疊加反壟斷引發對未來政策風險擴散的擔憂,但與此同時也看到了培育內需、強化基礎研究、兼顧公平與效率等一系列政策的落地。我們看到了北上資金在部分時段單日凈流出超過百億,但也看到了博弈型的“賣”與配置型的“買”,以及凈流出占持股市值比例不足0.5%的事實。我們認為,在調整與反彈的過程中,積極的信號正在逐步形成:盡管經濟動能弱化,分子端盈利有所承壓,但隨著風險偏好的企穩,疊加無風險利率的下行,市場正在重回上行通道。

  無風險利率下行:理財凈值化轉型與廣譜利率下行預期。7月宏觀基本面數據不及預期,但同時我們不應忽視定價中無風險利率的下行力量。一方面,2021年是資管和理財新規過渡期最后一年,隨著監管驅動凈值化轉型加速,尤其從攤余成本法到公允價值法計量的切換,26萬億體量的銀行理財產品逐步成為“準風險資產”,錨定理財產品的廣義無風險收益率將漸次下行。另一方面,近期央行提出運用再貸款再貼現、存款準備金率等支持鄉村振興,考慮到中低收入群體資產負債表仍未修復,穩就業、穩增長壓力將進一步推動貨幣政策寬松加碼。理財凈值化轉型,疊加寬松帶動的無風險利率下行將成為確定的方向,并且節奏與力度有望迎來超預期。

  結構性高估值如何收場?暫時無需擔憂海外傳導,如2月的“摔杯為號”不太可能發生。當前市場最核心的問題之一在于結構性高估值如何收場,主流觀點認為可能重演今年2月核心資產的下跌,這使得海外的流動性節奏變得異常重要。8月27日,鮑威爾講話整體符合市場預期。在Taper節奏方面,講話提到即使在債券購買計劃結束后,長期債券的高儲備仍將維持寬松的經濟環境,這表明收緊節奏將相對溫和。與年初不同,當前市場已充分關注海外流動性狀況并且實際演繹沿著預期曲線展開,海外對于結構性高估值的影響趨弱。同時,以我為主的貨幣政策、穩增長的壓力、穩就業的需要共同作用下,寬松預期將進一步支撐當前市場結構性的高估值。

  行業配置:寬松支撐估值,盈利決定分化的方向。越到2021年四季度,伴隨市場盈利增速趨弱,新能源、半導體盈利的相對優勢就愈發凸顯。但擁擠的交易下,科技成長并非全部。行業推薦:1)寬松預期疊加基本面邊際改善:券商廣發證券(行情000776,診股))/銀行(蘇農銀行(行情603323,診股));2)能源新基建(BIPV/特高壓/風電/充電樁);3)產業周期向上:光伏(大全能源(行情688303,診股)/晶澳科技(行情002459,診股))/新能車(贛鋒鋰業(行情002460,診股))/半導體設備;4)盈利估值性價比極佳的周期成長品種中,優選中期供需穩定的:玻璃/純堿/鋼鐵(華菱鋼鐵(行情000932,診股))/輪胎等。

  來源為金融界股票頻道的作品,均為版權作品,未經書面授權禁止任何媒體轉載,否則視為侵權!

【來源:金融界網 (責任編輯:李欣 RF12607)

關鍵詞閱讀:無風險利率下行

快來分享:
評論 已有 0 條評論
精彩推薦
【公告搶先看】首商股份自9月16日起連續停牌直至終止上市、愷英網絡董事長金鋒增持公司股份1.05億股

2021-09-07 18:05:25來源:金融界網

收評:滬指漲1.51%創近半年新高,化工板塊掀漲停潮,鋰電池概念王者歸來

2021-09-07 15:02:17來源:金融界網

葛洲壩即將終止上市 今年以來17家公司完成退市

2021-09-07 08:56:43來源:大眾證券報

易會滿重磅發聲!北上資金連續11天買買買,釋放強烈信號

2021-09-07 06:22:40來源:Wind資訊

滬指下一目標3731點 周期股是最后的狂歡

2021-09-07 20:47:14來源:金融界網

“喝酒吃藥”行情再起 創業板指大漲4%終結七連陰

2021-09-07 08:56:53來源:大眾證券報

重磅!前海合作區大禮包來了!面積擴大至8倍,這些概念股要嗨了

2021-09-06 23:09:55來源:中國證券報

老舊風電場改造提速 葉片回收循環利用迎機遇

2021-09-07 08:52:49來源:金融界網

吉利全球低軌衛星星座即將建成 自主研發我國首個

2021-09-07 08:54:40來源:金融界網

“景氣賽道”遭遇黑色一周,知名私募語出驚人:估值高就賣出?這是一種不負責任的表現

2021-09-07 09:26:42來源:財聯社

午評:滬指漲0.77%創業板指微跌,鋰電池板塊卷土重來,化工行業爆發,元宇宙概念崛起

2021-09-07 11:32:22來源:金融界網

融資客趨謹慎 三大板塊吸金逾70億元

2021-09-07 00:00:00來源:中國證券報

海通證券:建議短期重點關注券商和周期類股票的風格切換是否成立

2021-09-07 17:44:59來源:金融界網

摩根士丹利證券首席經濟學家章俊:到年底或明年上半年依然看好全球股票類資產

2021-09-07 16:35:16來源:金融界網

中銀證券首席經濟學家徐高:A股的結構性機會在低估值周期股

2021-09-07 14:14:31來源:金融界網

跌!這種紙,每噸降了超2000元!原料價格也降降降...啥情況?

2021-09-07 08:31:00來源:央視財經

持股一年浮盈超8倍!光伏逆變器龍頭固德威迎百億解禁!

2021-09-07 06:23:10來源:國際金融報

iPhone新品或全面轉向無線充電 設備商迎來機遇

2021-09-07 08:53:38來源:金融界網

全球“搶氣潮”!國內天然氣半年暴漲88%,速覽龍頭及高成長個股名單

2021-09-07 07:38:25來源:財聯社

A股頭條:全面深化前海合作區改革開放方案發布;發改委加強義務教育階段學科類校外培訓收費監管

2021-09-07 06:22:20來源:金融界網

加載更多

更多>> 以下為您的最近訪問股
資金流向馬上開戶

資金查詢:

證券名稱最新價格漲跌幅凈流入金額(萬)
東方財富34.203.67%213829.12
東方證券18.089.98%212115.52
露笑科技13.8410.02%172426.10
中國電建8.0910.07%132598.62
    全網|財經|股票|理財 24小時點擊排行
    研報評級

    資金查詢:

    更多>>
    股票簡稱投資評級最新價目標價
    徐工機械買入4.09--
    格力電器買入38.95--
    上汽集團買入29.15--
    伊利股份買入24.20--
    秋葵视频APP,秋葵视频安卓下载,秋葵视频官网下载