中泰金工:風格分化下關注滯漲板塊

1評論 2022-06-30 08:42:30 來源:金融界

  北上資金成為短期重要增量

  6月份以來外資凈流入接近700億,成為短期內重要的增量資金。對今年以來外資行為研究發現,其流入節奏與國內疫情發展相關系數為-0.84,與美債相關系數為-0.2,在國內疫情可控的情況下,外資有望持續流入。

  風格分化嚴重,尋求再平衡

  按照大盤價值、大盤成長、小盤價值和小盤成長對市場風格進行劃分,本輪上漲以來表現最好的是小盤成長,漲幅最小的為大盤價值。中長期風格差異由盈利的分化驅動,而短期內會受到資金行為影響發生高低切換。

  盡管在流動性充裕,高風險偏好窗口下小盤成長股有更好表現。但根據籌碼盈利指標,當前小盤成長相對于大盤價值風格的賺錢效應已達到歷史極值,同時創業板大幅領先滬深300,結合回測數據,2-4周內風格均值回歸的概率約80%,建議關注本輪滯漲的業績穩健的行業與個股。

  行業盈利復蘇分化

  對于光伏、電動車等高景氣行業盈利修復速度較快,跟蹤指標顯示5-6月份基本恢復至疫情前水平。而消費電子、半導體等處于低景氣和下行周期的行業盈利改善幅度有限。農業景氣度持續改善且市場隱含預期偏樂觀,地產產業鏈景氣度環比改善,但截止5月份多數行業需求仍然同比為負增長。

  領漲板塊的風險調整收益下降

  本輪反彈汽車新能源行業漲幅達到40%以上,板塊籌碼盈利接近10%,而所有行業中位數僅為1%,根據回測此類行業短期內波動率提升但超額收益并不顯著,即風險調整收益下降。

  目前行業內領漲股顯著的有新能源、通信等行業,從市場隱含預期看,農業的隱含盈利預期仍然比上游工業品樂觀。

  行業輪動ETF組合構建

  6月份行業配置為煤炭、新能源、農業、電力、券商等行業,結合此前分析,將風險溢價下降的新能源和動量較弱的電力剔除,把外資大幅加倉的食品飲料,動量較強的通信行業納入7月份行業組合。

  行業輪動ETF組合自從2020年10月份構建以來,相對滬深300累計超額達到43%,2022年以來月度勝率67%。

  風險提示:疫情發展超預期,防疫政策發生變化,貨幣財政政策變化超預期,報告資料均來源于公開數據,分析結果通過歷史數據統計、建立模型和測算完成,在政策、市場環境等發生變化時模型存在失效的風險。

  來源為金融界股票頻道的作品,均為版權作品,未經書面授權禁止任何媒體轉載,否則視為侵權!

(責任編輯:李欣 RF12607)

關鍵詞閱讀:滯漲板塊

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